Домой Блог

Неизбежная рецессия: что будет с российской экономикой после падения цен на нефть и ослабления рубля

Фото Sefa Karacan / Anadolu Agency via Getty Images

Нынешняя ситуация в экономике во многом напоминает кризис 2015 года, итогом которого стало 2%-ное падение экономики. Несмотря на произошедшие с тех пор перемены, рецессии и в этот раз избежать, скорее всего, не удастся, считает экономист Райффайзенбанка Станислав Мурашов

Быстрое снижение нефтяных котировок, повышение странового риска России и заметное ослабление рубля невольно заставляют вспомнить ситуацию кризиса 2015 года. Напомним, что тогда экономика просела на 2%, и к настоящему моменту она так и не смогла восстановиться по многим параметрам до своих докризисных значений. В этой связи возникает вопрос: не повторяется ли ситуация?

Простой и однозначный ответ дать непросто — как минимум из-за существенных изменений, произошедших с экономикой за последние годы.

Нефтяной шок оказался менее страшным

Несмотря на заметное ослабление рубля, масштаб валютного шока в те годы оказался более чем в два раза больше, чем сейчас (в 2015 году средний курс просел с 38 рублей/доллар в 2014-м до 61 рубля/доллар, т. е. почти на 60%). Сейчас, даже если предположить неблагоприятный сценарий (75-80 рублей/доллар в среднем за этот год), то ослабление по сравнению с 2019 годом будет куда меньше (15-25% от года к году).

Истеричный обвал: почему доллар взлетел до 79 рублей и что будет дальше?

При этом отметим, что именно эффект от динамики курса рубля (а не цен на нефть) сильнее отражается на экономике. Дело в том, что негативный эффект на экспортеров и бюджет при относительно крепком курсе рубля гораздо меньше, чем негатив для импортеров и населения от относительно слабого курса рубля (в отличие от экспортеров и бюджета, которые имеют значительную подушку ликвидности, население и импортеры защищены от валютных рисков гораздо слабее).

Поэтому в данной ситуации умеренное (по сравнению с кризисом 2015 года) ослабление рубля ложится меньшей нагрузкой на экономику.

Бюджетная политика обрела консерватизм и устойчивость

К шоку конца 2014 — начала 2015 года российская экономика подходила с крайне мягкой версией бюджетного правила (это формула, которая в том числе определяет, какую часть доходов бюджета направить на текущие расходы, а какую — на пополнение суверенных фондов, на тот момент Резервного фонда и ФНБ). Цена отсечения (доходы, полученные от ее превышения, идут на пополнение фондов) тогда была очень высокой (близкой к текущей на тот момент цене в $100/баррель), а потому не смогла защитить бюджет (и экономику) от внезапного падения нефтяного рынка. Основная проблема в том, что при падении цен на нефть бюджет, не защищенный бюджетным правилом, вынужден существенно сокращать расходы. А поскольку доля госсектора в экономике достаточно велика (около 70%), секвестр негативно влияет на ВВП.

Не просто обвал. Почему нынешний кризис может оказаться серьезнее прежних

После прошлого кризиса власти ввели новое бюджетное правило, которое является фактически самым консервативным за всю историю (цена отсечения в этом году составляет $42,4/баррель). Оно в первую очередь устранило зависимость уровня бюджетных расходов от текущих цен на нефть (раньше бюджет тратил все в рамках полученных доходов или даже больше, а сейчас уровень расходов не определяется всем объемом доходов и закреплен формулой на консервативном низком уровне). Конечно, при более низких, чем цена отсечения, ценах нефти бюджету не избежать дефицита из-за выпадающих нефтегазовых доходов, однако расходы можно или не сокращать или сократить незначительно, а выпадающие доходы компенсировать из ФНБ, в котором уже достаточно средств. В такой ситуации негативный эффект на ВВП будет гораздо меньше, чем в 2015 году.

Кроме того, бюджетное правило существенно снизило зависимость рубля от нефти: нефтегазовые доходы, полученные сверх цены отсечения, используются для ежемесячных покупок валюты на открытом рынке. Поскольку уровень этих покупок также определен формулой, напрямую зависящей от цены на нефть в долларах, при росте цен на нефть рублю сложнее укрепляться, и наоборот.

ЦБ выучил уроки прошлого кризиса

В конце 2014 года ЦБ впервые переходил к процентной политике и отпускал рубль в свободное плавание. Отпускать его было нелегко: перед тем как это сделать, ЦБ продолжительное время поддерживал его интервенциями, заметно потратив золотовалютные резервы. В итоге девальвации рубля избежать все равно не удалось. Наряду с этим, ЦБ, как нам кажется, долго тянул с повышением ставки — и в итоге пришлось делать неоднозначное экстренное повышение до 17%.

Сейчас, как нам кажется, ЦБ накопил опыт и чувствует себя гораздо увереннее: как минимум в текущих условиях сложно себе представить столь масштабные и экстренные повышения. Скорее можно ожидать от регулятора небольших и последовательных шагов ужесточения политики: с одной стороны, инфляция в условиях слабой экономической активности близка к историческим минимумам, а с другой стороны — у курса рубля гораздо больший запас прочности, чем в 2015 году. Так, на стороне российской валюты: 1) отсутствие покупок валюты в рамках бюджетного правила, как регулярных, так и отложенных, а также определенная поддержка от ЦБ в виде продаж валюты (при снижении цен на нефть ниже $42,4/баррель этого требует бюджетное правило); 2) оперативная поддержка со стороны продаж валюты экспортерами; 3) отсутствие новых специфических страновых рисков.

«111 рублей за доллар»: какая девальвация ожидает рубль после обвала цен на нефть

Пандемия серьезно подкосила экономическую активность

Впрочем, конечно, стоит помнить, что одного знания об уровне курса рубля и ценах на нефть недостаточно для того, чтобы делать какие-то прогнозы. Ситуация, вызывающая их падение, в разные времена может существенно отличаться.

Так, например, кризис 2015 года был во многом специфичным для России. В Китае и Европе хотя и фиксировалось замедление экономической активности, но все же оно было не сопоставимо с рисками, коснувшимися отечественной экономики, которая испытала существенный шок от санкций и конфликта с Украиной. Сейчас можно сказать, что реакция экономик Китая и Европы на распространение инфекции оказалась существенной: обвал производства в Поднебесной, риски глубокой рецессии в Европе. Крайне сложно было предугадать такое развитие событий. Фактические значения оперативных индикаторов китайской экономики за первые два месяца оказались неизмеримо хуже ожиданий аналитиков.

Надежды, как всегда, на бюджет

Для такой сильно зависящей от экспорта страны, как Россия, подобная ситуация не сулит ничего хорошего: экспорт (в первую очередь нефтегазовый) будет сокращаться, оказывая давление на ВВП. Кроме того, распространение вируса будет требовать от экономики и властей все более жестких мер карантинного характера (ограничение транспортных перевозок, изменение режима работы сотрудников и т. п.), что выльется в ухудшение экономической активности. Наконец, дефицит бюджета, с которым неминуемо столкнутся власти, а также необходимость дополнительных расходов на борьбу с последствиями коронавируса, вероятно, заставят в какой-то мере сократить расходы на нацпроекты. Из-за этого прямой эффект от бюджетного стимула окажет меньшее позитивное воздействие на экономику.

Обвал, за который заплатят россияне: кто и зачем устроил мировой экономический кризис

Видимо, избежать рецессии российской экономике все же не удастся — уж слишком сильно вирус ударил по основным торговым партнерам, да и низкие цены на нефть, усугубляемые развалом сделки ОПЕК и де-факто демпингом Саудовской Аравии, не добавляют оптимизма. Остается надеяться на то, что объем стимула со стороны бюджета в итоге не сократится существенно, что должно как минимум не дать упасть экономике слишком сильно.

Источник

«Первые два дня был стресс»: Герман Греф рассказал о своей работе в самоизоляции

Герман Греф Фото Егора Алеева / ТАСС

До конца недели глава Сбербанка Герман Греф вынужден работать удаленно из дома. Он рассказал, что работа в таком режиме в первые дни была для него настоящим стрессом, но потом он втянулся

Глава Сбербанка Герман Греф рассказал в ответ на вопрос Forbes, как ему работается удаленно из дома. «Режим работы непривычный. Я впервые работаю в течение такого продолжительного промежутка времени удаленно. Первые два дня это был стресс. Я до конца не понимал, как пользоваться всем набором наших удаленных сервисов, мне нужна была помощь службы технической поддержки», — рассказал Греф в ходе пресс-конференции с журналистами по итогам совещания Наблюдательного совета Сбербанка. Общение с журналистами, которое обычно проходило в офисе Сбербанка, на этот раз провели в онлайн-режиме из-за распространения коронавируса.

Греф указал, что клиенты, с которыми ему приходилось вести переговоры удаленно, поначалу, возможно, не всегда чувствовали себя комфортно в таком режиме, но затем работа наладилась. «На сегодняшний день у меня оборудовано полноценное рабочее место, полностью воспроизведен мой рабочий кабинет, и вообще я не чувствую никаких неудобств. Такие же кабинеты воспроизведены в домашних условиях у каждого члена правления и руководителя территориального банка. Мы работаем в таком задублированном режиме. Я уже вошел во вкус, в эту роль. Неудобств испытываю минимум», — рассказал Греф.

Глава Сбербанка до конца этой недели вынужден работать удаленно в режиме самоизоляции, так как в начале марта он посетил во время командировок некоторые европейские страны, сообщала ранее пресс-служба банка. Как указал сам Греф, он решил уйти на удаленную работу, чтобы в том числе подать пример своим коллегам и иметь возможность требовать и от них соблюдения мер предосторожности в распространении вируса.

Как убивает коронавирус: история болезни двух девушек, из которых выжила только одна
«Иммунитет пока не распознает коронавирус»: глава ВОЗ в России о тайнах COVID-19 и правилах поведения при пандемии

Источник

Истеричный обвал: почему доллар взлетел до 79 рублей и что будет дальше?

Фото Andrey Rudakov / Bloomberg via Getty Images

Падение цен на нефть вызвало новый скачок курсов доллара и евро к рублю. На пике курс доллара достигал 79 рублей. Опрошенные Forbes участники рынка  объясняют такой скачок действиями спекулянтов на «истеричном» рынке.

Курс доллара на открытии торгов на Московской бирже укрепился и достиг новой психологической отметки в 77 рублей. На пике курс доллара поднимался выше 79 рублей за доллар. Это продолжалось буквально несколько секунд в первые минуты торгов. По данным на 11:50 доллар прибавил более двух рублей к закрытию торгов вторника и торгуется на отметке в 77,70 рубля, евро — 85,24 рубля (плюс 2,3 рубля).

Новый виток ослабления рубля в целом объясняется новым снижением цен на нефть. Майские фьючерсы на Brent опустились ниже $29 за баррель и торгуются по $28,35. «Валюта среагировала на снижение цен на нефть. Brent опускался ниже психологически важной отметки в $29 за баррель, и этого хватило в отсутствие других важных новостей, чтобы сдвинуть курс, — сказал Forbes руководитель операций на валютном и денежном рынке Металлинвестбанка Сергей Романчук. — Полагаю, что уровень в 77 рублей за доллар закрепится, если не будет других негативных новостей или нефть не снизится в цене еще».

Почему произошел скачок курса доллара до 79 рублей, сотрудники инвесткомпаний и банков сказать затрудняются, лишь выдвигают версии.

Коронавирусный тест для ЦБ: повысит ли регулятор ставку под давлением пандемии

«Многие аналитики в прессе высказывались о том, что у доллара есть некий потолок в 75 рублей, ниже которого он не пройдет. Но сегодня ночью мы его легко прошли», — говорит казначей одного из банков. По его версии, несколько участников c короткими позициями по валюте попытались продать рубли, но не смогли. «Попытка закрыть позиции на слаболиквидном рынке при наличии негативных новостей о новом обвале цен на нефть и привела к такому резкому скачку», — говорит он.

«Объемы торговли на валютном рынке сравнимы с предыдущими днями, крупных покупок рынок не видит, — сказал сотрудник крупной инвесткомпании. — Копится понятный тренд».

«Никто пока не отвязывал рубль от нефтяных котировок. И большого объема на рынке не было. Может, кто-то психанул. Пока же сейчас доллар торгуется на адекватных уровнях», — сказал сотрудник еще одного банка. Другой участник рынка настаивает, что ЦБ утром вышел на рынок продавать валюту по цене выше 78 рублей за доллар, что и привело к резкому взлету котировок. «Механизм, по которому ЦБ продает валюту, призван не оказывать влияния на рынок — поэтому он продает лотами с промежутками по текущей цене», — говорит казначей одного из банков.

«111 рублей за доллар»: какая девальвация ожидает рубль после обвала цен на нефть

«На наш взгляд, резкое моментное ослабление рубля до 79 рублей за доллар и последующий «откат» к 77 рублям может быть вызвано реализацией большого объема спекулятивных продаж валюты, — считает главный аналитик «БКС Премьер» Антон Покатович. — Продолжается процесс учета в ценах активов существенно возросших рисков мировой рецессии. Для рубля давление усиливается и устойчивым снижением нефтяных котировок к отметкам $28. В рубле сейчас сформирован уровень поддержки в 76-77 рублей за доллар. Его поддержку могут обеспечивать действия экономических властей – полагаем, что именно данной поддержкой сейчас обеспечивается быстрое возвращение курса к отметкам 77 рублей за доллар».

«ЦБ на рынке присутствует, но ровно в тех объемах в рамках бюджетного правила, о которых говорилось ранее. А когда на рынке такое истеричное состояние, то прямого влияния это не оказывает», — сказал казначей одного из банков.

Покатович считает, что при продолжении снижения нефтяных цен к $25 за баррель «удерживать» курс даже на уровне 77 рублей за доллар будет все сложнее. «Количество спекулятивных продаж валюты, весьма существенных по объему, может увеличиваться. В сложившихся условиях рубль может оказаться в диапазоне 77-80 рублей за доллар в краткосрочной перспективе — от нескольких дней до 2 недель», — предупреждает он.

Второй удар девальвации: банки начали повышать ставки по кредитам и вкладам

Источник

Спекулянты обвалили рубль: почему российская валюта потеряла более 17% к доллару с начала года

Рубль с начала 2020 года потерял по отношению к доллару более 17% Фото Сергея Конькова/ТАСС

Из-за падения котировок нефти и оттока средств нерезидентов с российского рынка рубль с начала года потерял более 17% по отношению к американскому доллару. Это один из худших показателей среди всех мировых валют. Почему рубль оказался слабее других?

Российский рубль с начала года оказался одной из худших валют в мире по отношению к доллару, следует из данных терминала Bloomberg. По состоянию на 12 марта рубль показывал худшую динамику к американской валюте среди 24 валют развивающихся экономик — он терял к доллару 17,2% с начала года. Чуть лучше было положение колумбийского песо (минус 17,07% к доллару) и бразильского реала (минус 15,95% к доллару).

В начале этой недели рубль немного улучшил свои позиции. Так, 16 марта он переместился с первого места с конца на второе с динамикой к доллару минус 17,27. Российскую валюту «обогнал» колумбийский песо, который ускорил падение к доллару до 17,69%. Во вторник 17 марта российская валюта оказалась четвертой с конца, теряя 17,01%. По глубине падения ее опережают колумбийский песо (-19,87%), бразильский реал (-19,40%) и мексиканский песо (-17,52%).

Рубль оказался аутсайдером не только в корзине валют развивающихся экономик, но и среди всех мировых валют. По состоянию на 17 марта российская валюта опережала только мексиканский и уругвайский песо, бразильский реал и колумбийский песо.

На торгах на Московской бирже во вторник рубль торговался в диапазоне 73,4-75,1 рубль за доллар.

Список лучших валют стран с развивающейся экономикой возглавляет гонконгский доллар, который по состоянию на 17 марта рос к американской валюте на 0,33% с начала года.

Коронавирус парализовал рынок капитала

Почему рубль падает сильнее других

Российские власти вот уже много лет говорят о том, что рубль все меньше зависит от нефтяных цен. Но как показали последние события, это не так. После срыва сделки ОПЕК+ 6 марта и на фоне обострения эпидемии коронавируса нефть начала стремительно дешеветь: стоимость барреля нефти марки Brent 16 марта опустилась ниже ниже психологически важной отметки в $30, хотя еще в начале месяца его цена была в районе $50.

Более сильное падение в последние недели показывают именно «сырьевые» валюты, говорит главный экономист Nordea Bank Татьяна Евдокимова. «Валюты Мексики, Южной Африки, Бразилии, России и Колумбии показывают примерно сопоставимое падение от 15% до 17%. Так что рубль здесь не сильно выбивается из общего тренда», — считает экономист.

Вторая причина слабой динамики рубля к доллару — в действиях иностранных инвесторов. Рубль в прошлом году был популярной валютой среди инвесторов-нерезидентов, которые покупали российскую валюту для инвестиций в ОФЗ. В результате за 2019 год рубль укрепился на 12,5%, говорит Евдокимова. Теперь те, кто заходил в рублевые активы, спешно из них выходят. «Самая главная проблема рубля — это огромное количество спекулянтов», — соглашается гендиректор УК «Спутник-Управление активами» Александр Лосев.

Сколько именно нерезидентов вышли из рублевых активов, пока сказать сложно. По данным Bank of America, с 9 по 13 марта — это была первая неделя после разрыва сделки ОПЕК и России — иностранные инвесторы забрали с долгового рынка развивающихся стран рекордную с 2016 года сумму в $2,2 млрд. Из акций развивающихся рынков они забрали $1,2 млрд, при этом почти половина оттока пришлась на Россию — $0,5 млрд.

Согласно данным Института международных финансов, с 21 января, когда стала появляться информация о распространении COVID-19 за пределы Китая, по 29 февраля иностранные инвесторы вывели $41,7 млрд из акций и облигаций развивающихся стран, указывает персональный брокер АО ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент» Александр Баулин.

Об оттоке иностранных инвесторов говорит и резкий рост доходности на рынке ОФЗ, указывает Евдокимова из Nordea. Так, в конце февраля по двухлетним бумагам доходность была на уровне в 5,4%, а сейчас достигла 7,2%. Доходность бенчмарка — десятилетних ОФЗ — подскочила с 6% до 7,8%. «Это уровень апреля прошлого года», — указывает Евдокимова.

«111 рублей за доллар»: какая девальвация ожидает рубль после обвала цен на нефть

Что будет дальше с рублем?

По подсчетам агентства Bloomberg, в случае обвала американского рынка и снижения индекса S&P 500 на 32%, как это было в прошлый финансовый кризис, рубль отреагирует на это падение хуже, чем валюты других развивающихся экономик и упадет на 29,5%. По мнению аналитиков агентства, российская валюта понесет большие убытки, так как из-за спада в мировой экономике снизятся цены на нефть.

Ослабление рубля — это временное явление, уверен управляющий активами УК «Открытие» Дмитрий Космодемьянский. По его мнению, когда паника уляжется и инвесторы вернуться к рисковым активам, они возобновят операции кэрри-трейд, и тогда рубль начнет опять расти, а ЦБ РФ будет снижать ставку.

Однако когда именно уляжется паника — большой вопрос. По словам Космодемьянского, тот факт, что российские ведомства включились в борьбу с вирусом и его последствиями позже, чем власти других стран, может привести к тому, что рубль окажется на уровне в 75-80 рублей за доллар. «Восстановление рубля может продлиться не пару месяцев, а, например, год-полтора. Надо быть к этому готовыми», — заключает он.

По мнению Баулина из «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент», в течение месяца рубль останется в районе 75 рублей за доллар, даже если котировки нефти упадут еще сильнее, так как на защиту валюты уже встал Банк России. «Помочь рублю может и стартующий налоговый период (когда экспортеры начнут продавать валюту, чтобы заплатить налоги)», — считает Баулин. Если же в течении месяца не произойдет изменений с распространением коронавируса, то дальнейший отток средств нерезидентов из российского рынка, прежде всего ОФЗ, может вывести курс доллара на новые максимумы, предупреждает Баулин.

Второй удар девальвации: банки начали повышать ставки по кредитам и вклада

Источник

«Первые два дня был стресс»: Герман Греф рассказал о своей работе в самоизоляции

Герман Греф Фото Егора Алеева / ТАСС

До конца недели глава Сбербанка Герман Греф вынужден работать удаленно из дома. Он рассказал, что работа в таком режиме в первые дни была для него настоящим стрессом, но потом он втянулся

Глава Сбербанка Герман Греф рассказал в ответ на вопрос Forbes, как ему работается удаленно из дома. «Режим работы непривычный. Я впервые работаю в течение такого продолжительного промежутка времени удаленно. Первые два дня это был стресс. Я до конца не понимал, как пользоваться всем набором наших удаленных сервисов, мне нужна была помощь службы технической поддержки», — рассказал Греф в ходе пресс-конференции с журналистами по итогам совещания Наблюдательного совета Сбербанка. Общение с журналистами, которое обычно проходило в офисе Сбербанка, на этот раз провели в онлайн-режиме из-за распространения коронавируса.

Греф указал, что клиенты, с которыми ему приходилось вести переговоры удаленно, поначалу, возможно, не всегда чувствовали себя комфортно в таком режиме, но затем работа наладилась. «На сегодняшний день у меня оборудовано полноценное рабочее место, полностью воспроизведен мой рабочий кабинет, и вообще я не чувствую никаких неудобств. Такие же кабинеты воспроизведены в домашних условиях у каждого члена правления и руководителя территориального банка. Мы работаем в таком задублированном режиме. Я уже вошел во вкус, в эту роль. Неудобств испытываю минимум», — рассказал Греф.

Глава Сбербанка до конца этой недели вынужден работать удаленно в режиме самоизоляции, так как в начале марта он посетил во время командировок некоторые европейские страны, сообщала ранее пресс-служба банка. Как указал сам Греф, он решил уйти на удаленную работу, чтобы в том числе подать пример своим коллегам и иметь возможность требовать и от них соблюдения мер предосторожности в распространении вируса.

Как убивает коронавирус: история болезни двух девушек, из которых выжила только одна
«Иммунитет пока не распознает коронавирус»: глава ВОЗ в России о тайнах COVID-19 и правилах поведения при пандемии

Источник

Второй удар девальвации: банки начали повышать ставки по кредитам и вкладам

Фото Евгения Разумного / Ведомости / ТАСС

В марте 2020 года сразу несколько банков из 50 крупнейших повысили ставки по депозитам и по ипотечным кредитам. Эти случаи идут вразрез с многомесячным трендом на снижение ставок в российских банках. Причина — ослабление рубля и волатильность на рынках. Большинство крупных игроков тем не менее не спешат с повышением и ждут заседания ЦБ

В марте 2020 года сразу несколько банков из 50 крупнейших по активам повысили ставки по депозитам и по ипотечным кредитам, свидетельствуют данные мониторинга Frank RG на 13 марта.

В частности, максимальные ставки по депозитам подняли Транскапиталбанк и Инвестторгбанк (входит в банковскую группу ТКБ) — с 6,3 до 6,5%, банк «Восточный» — с 6,2 до 6,5%, Московский кредитный банк — с 5,8% до 7,3%. Ставки по ипотеке повысили Юникредит банк и Транскапиталбанк. В Юникредит банке минимальная ставка по ипотеке выросла с 7,4% до 8,9%, максимальная — с 15,5% до 17%. В ТКБ ставки по ипотеке повысили на 1-1,5 процентного пункта.

Эти случаи идут вразрез с многомесячным трендом на снижение ставок в российских банках. В первую декаду марта ставки по вкладам в 10 крупнейших банках, работающих в России, достигли нового исторического минимума — 5,15%, свидетельствуют данные ЦБ. Ставки по депозитам снижались с небольшими перерывами со второй декады марта 2019 года, когда они составляли 7,72%.

Также опускались и ставки по ипотеке — вслед за ставкой ЦБ, которую регулятор с лета 2019 года снизил шесть раз подряд, с 7,75 до 6%. В феврале 2020 года глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что средние ставки по ипотеке в России в начале 2020 года опустились ниже 9%, и снижение продолжается.

Почему повышают ставки

Часть банков, повысивших ставки как по депозитам, так и по ипотечным кредитам, объясняют это волатильной ситуацией на рынках и ослаблением рубля в результате распространения коронавируса в мире и разрыва сделки ОПЕК и России. Другие банки объясняют, что повышение плановое или касается только отдельных вкладов.

«Мы следуем рыночным трендам. Резкое падение курса рубля и рост доходности долговых инструментов привели к увеличению ставок по вкладам в банках, — говорит заместитель директора дирекции некредитных продуктов и дистанционных каналов ТКБ Наталья Базалей. — В ближне- и среднесрочной перспективе эта тенденция будет продолжаться, и мы увидим дальнейший рост ставок по вкладам. Сейчас мы предложили нашим вкладчикам новый вклад на 450 дней, условия которого наиболее адекватны рыночной ситуации».

Ставки по рублевым вкладам в банке «Восточный» планово повысили со 2 марта и больше повышать не планируют, рассказал Forbes вице-президент банка по розничному комиссионному бизнесу Владимир Кудряшов. По его словам, ставки решили повысить еще пару месяцев назад «в рамках долгосрочного управления ликвидностью и процентным риском, так как в январе и феврале сознательно держали ставки ниже рынка».

Пресс-служба Московского кредитного банка указала, что ставка в 7,3% доступна для клиентов только по одному вкладу. «Ставка 5,8% относится к классическим банковским депозитам. И эта ставка не менялась. Перед Новым годом у нас был сезонный вклад «Новогодние мечты» со ставкой 7,5%. Срок действия этой акции закончился. В связи с высоким спросом клиентов мы решили ввести комбинированный вклад с повышенной ставкой на уровне 7,3% на постоянной основе. Этот вклад предполагает одновременное открытие ИИС, которое позволяет клиентам получить дополнительный доход не только за счёт инвестиций, но и за счет налогового вычета», — говорится в комментарии пресс-службы.

Изменение ставок по ипотеке в официальном сообщении Юникредит банка называется «вынужденной мерой в условиях нестабильной ситуации на мировых фондовых рынках». Банк также скорректировал размер процентной ставки по уже одобренным ипотечным кредитам — уведомление об одобрении кредита не является офертой, а окончательный размер процентной ставки фиксируется на момент заключения сделки.

100 надежных российских банков — 2020. Рейтинг Forbes

Глава дирекции ипотечного кредитования ТКБ Вадим Пахаленко объяснил повышение ставок по ипотечным кредитам «контекстом событий на финансовых рынках». «Пока мы планируем, что повышение коснется клиентов, которые только обратятся за кредитами, а также тех, кому уже одобрена ипотека, если они не успеют выйти на сделку до 31 марта 2020 года. При этом мы допускаем, что при ухудшении обстановки банк может пересмотреть решение и повысить ставки и для других заемщиков с одобренной ипотекой», — говорит он.

Банки ждут решения ЦБ

Большинство крупных банков, однако, ставки пока не повышают. Forbes обратился за комментариями в 30 крупнейших банков по объему привлеченных средств, большинство ответило, что пока не планируют повышать ставки. Сбербанк ответил, что не комментирует изменения условий по продуктам до их официального вступления в силу.

Основным индикатором для банков будет решение ЦБ по ключевой ставке 20 марта, сказал Forbes глава департамента розничных продуктов и цифрового бизнеса Московского индустриального банка Роман Жуков. Он добавил, что банк пока не собирается повышать ставки.

Развитие ситуации будет зависеть от решения по ключевой ставке, соглашается Дмитрий Емелин, руководитель управления банковских продуктов, продуктов казначейства и партнерских проектов дирекции по работе с частными клиентами Ситибанка.

Ускорение инфляционных ожиданий вследствие девальвации рубля, а также рост доходности ОФЗ с начала 2020 года (в среднем на 1–1,5 процентного пункта) в условиях паники западных финансовых рынков увеличивают вероятность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании ЦБ. Поэтому некоторые банки еще на прошлой неделе начали закладывать такой сценарий при определении стоимости кредитных и депозитных продуктов, говорит младший директор по банковским рейтингам «Эксперт РА» Мария Зинина

Даже в случае неизменности ставки ЦБ велика вероятность повышения ставок по кредитам и депозитам, считает руководитель направления банковских рейтингов агентства НКР Михаил Доронкин. Особенно это касается длинных (свыше 1 года) кредитных продуктов, таких как ипотека и автокредиты. «Обвал финансовых рынков и заметное обесценение рубля в последнюю неделю, безусловно, усиливает риски и для банковского сектора, в том числе и с точки зрения стоимости привлекаемых ресурсов. Но резкого увеличения ставок мы пока не ожидаем – паники вкладчиков не наблюдается, поэтому у банков нет стимула сильно завышать ставки по депозитам», — сказал он Forbes.

Коронавирусный тест для ЦБ: повысит ли регулятор ставку под давлением пандемии
ЦБ пришел на рынок: сможет ли Банк России остановить панику инвесторов

Самые надежные банки по версии Forbes

1 из 15

2 из 15

3 из 15

4 из 15

5 из 15

6 из 15

7 из 15

8 из 15

9 из 15

10 из 15

11 из 15

12 из 15

13 из 15

14 из 15

15 из 15

1. Райффайзенбанк

Темп прироста активов: 11,7%

Достаточность капитала: 13,7%

Норматив мгновенной ликвидности: 114%

Доля вкладов в пассивах: 37,1%

Следующий слайд

2. Юникредит банк

Темп прироста активов: — 13,4%

Достаточность капитала: 17,8%

Норматив мгновенной ликвидности: 196,4%

Доля вкладов в пассивах: 21,8%

Следующий слайд

3. Росбанк

Темп прироста активов: 8,7%

Достаточность капитала: 13%

Норматив мгновенной ликвидности: 125,7%

Доля вкладов в пассивах: 25,9%

Следующий слайд

4. Сбербанк

Темп прироста активов: 0,2%

Достаточность капитала: 14,5%

Норматив мгновенной ликвидности: 162,6%

Доля вкладов в пассивах: 48,39%

Следующий слайд

5. Ситибанк

Темп прироста активов: 1,3%

Достаточность капитала: 14,2%

Норматив мгновенной ликвидности: 204,2%

Доля вкладов в пассивах: 25,5%

Следующий слайд

6. ИНГ Банк (Евразия)

Темп прироста активов: 7,2%

Достаточность капитала: 38,6%

Норматив мгновенной ликвидности: 215,6%

Доля вкладов в пассивах: 1,1%

Следующий слайд

7. Нордеа

Темп прироста активов: — 9,2%

Достаточность капитала: 52,7%

Норматив мгновенной ликвидности: 272,2%

Доля вкладов в пассивах: 0,3%

Следующий слайд

8. Эйч-эс-би-си банк

Темп прироста активов: — 1,1%

Достаточность капитала: 22,6%

Норматив мгновенной ликвидности: 372,5%

Доля вкладов в пассивах: н/д

Следующий слайд

9. СЭБ Банк

Темп прироста активов: — 5,5%

Достаточность капитала: 61,3%

Норматив мгновенной ликвидности: 114,6%

Доля вкладов в пассивах: 0%

Следующий слайд

10. Бэнк оф Чайна

Темп прироста активов: 9,2%

Достаточность капитала: 34,1%

Норматив мгновенной ликвидности: 63,2%

Доля вкладов в пассивах: 5,5%

Следующий слайд

11. ВТБ

Темп прироста активов: — 0,8%

Достаточность капитала: 11,2%

Норматив мгновенной ликвидности: 142,3%

Доля вкладов в пассивах: 31,7%

Следующий слайд

12. Газпромбанк

Темп прироста активов: 0,4%

Достаточность капитала: 11,9%

Норматив мгновенной ликвидности: 144,7%

Доля вкладов в пассивах: 18,5%

Следующий слайд

13. Россельхозбанк

Темп прироста активов: — 6,5%

Достаточность капитала: 15,1%

Норматив мгновенной ликвидности: 133,9%

Доля вкладов в пассивах: 36,5%

Следующий слайд

14. Банк Интеза

Темп прироста активов: 3,1%

Достаточность капитала: 15,9%

Норматив мгновенной ликвидности: 56,9%

Доля вкладов в пассивах: 24%

Следующий слайд

15. Креди Агриколь

Темп прироста активов: — 22,1%

Достаточность капитала: 46,6%

Норматив мгновенной ликвидности: 49,9%

Доля вкладов в пассивах: н/д

Следующий слайд

Источник

Двойной удар: как Китай и ФРС напугали инвесторов

Инвесторы оказались шокированы слабой макроэкономической статистикой Китая Фото: Tyrone Siu/Reuters

В понедельник фондовые рынки Азии, Европы и России закрылись в минусе, а цена на нефть опустилась ниже отметки в $30 за баррель. Неожиданное решение ФРС снизить ставку почти до нуля заставило инвесторов поверить в начало глобальной рецессии, а данные из Китая лишь подтвердили худшие опасения

Понедельник, 16 марта стал очередным днем обвала на торговых площадках мира. Китайский индекс CSI по итогам торгов упал на 4,3%, японский Nikkei снизился на 2,5%, австралийский ASX рухнул на 9,7%. Европейские фондовые площадки в понедельник также закрылись падением. Так, FTSE 100 закрылась на минус 4,13%, немецкий DAX потерял 5,26%, а итальянский FTSE MIB упал на 6,12%. Российский индекс Мосбиржи в понедельник закрылся снижением на 2,14%, индекс РТС — на 2,50%. А в США торги в понедельник пришлось приостанавливать уже в третий раз за шесть торговых дней — индекс S&P 500 просел на 8% первые минуты торгов. К 23:00 мск S&P 500 снижался почти на 12%, Dow Jones — почти на 13%, NASDAQ — более чем на 12%.

В чем причина новой глобальной распродажи? На этот раз на рынки влияли сразу два фактора — крайне негативная макроэкономическая статистика из Китая и внезапное решение ФРС США снизить базовую процентную ставку почти до нуля — до 0-0,25%. Что так напугало инвесторов и будут ли рынки падать дальше?

Китай: упасть, чтобы подняться

В опубликованных службой госстатистики КНР макроэкономических данных за февраль — месяц, на который пришелся пик эпидемии коронавируса в стране — зафиксированы самые низкие показатели за последние 30 лет. Инвестиции в основной капитал рухнули на 24,5% год к году, розничные продажи на 20,5%, безработица выросла с 5,2% годом ранее до 6,2%. Макроэкономическая статистика из Китая оказалась сильно ниже ожиданий аналитиков, пишет Bloomberg.

«Это ужасные данные», — прокомментировал статистику Bloomberg главный экономист Macquarie Group Ltd Ларри Ху. Статистика из Китая ярко продемонстрировала, что с вирусом можно справиться, но ценой драматичного замедления темпов экономического роста. «Сейчас в такой же ситуации оказываются и Европейский Союз, и Соединенные Штаты, и инвесторы это понимают», — говорит главный стратег BCS Global Markets Вячеслав Смольянинов.

Но более глубокого падения в китайского экономике уже не будет и в марте начнется восстановление, считает директор аналитического департамента «Локо-инвеста» Кирилл Тремасов. «В марте экономическая активность начала восстанавливаться, но возвращение на прежнюю траекторию, скорее всего, будет долгим. Если первый удар по экономике пришелся со стороны внутреннего спроса, то теперь серьёзно пострадает внешний спрос из-за аналогичных проблем в Европе и, по-видимому, в США», — написал он в своем телеграм-канале MMI.

По данным Morgan Stanley, 75% жителей Китая, которым пришлось покинуть из-за вируса крупные города страны, уже вернулись. Экономическая активность страны медленно восстанавливается. По словам спикера Национального Бюро статистики Китая Мао Шенъюна, 40% ВПП страны в первом квартале приходится на март, поэтому он ожидает, что в этом месяце показатели активности будут намного лучше, чем в январе и феврале. «Во втором квартале произойдет значительный отскок по сравнению с первым кварталом», — заявил Мао.

Уже в марте китайская экономика должна перейти к восстановлению, соглашается главный экономист российского офиса Bank of America Merrill Lynch Владимир Осаковский. «Мы ожидаем, что первый квартал будет для китайской экономики плохим, а во втором будет восстановление. Для Европы пик эпидемии придется на март-апрель, соответственно, это отразится на итогах и первого квартала, и частичного второго», — говорит экономист. С большой долей вероятности можно утверждать, что прямо сейчас и ЕС, и Америка входят в рецессию, а инвесторы пытаются внести в цены возможность этой рецессии, объясняет Смольянинов.

ФРС исчерпала боеприпасы

Не менее пугающим для инвесторов фактором стало решение ФРС экстренно снизить ставку на 1 п.п. — до 0-0,25%. Это уже второе за месяц экстренное снижение ставки — предыдущее было 3 марта, а до этого американский регулятор не прибегал к подобной мере с 2008 года. Пытаясь справиться с распродажами и маячащей рецессией, ФРС также объявила о расширении программы по выкупу активов (программа количественного смягчения).

Однако для рынков решение ФРС все равно стало шоком. «ФРС запаниковала и напугала рынок. Она израсходовала все свои традиционные и нетрадиционные инструменты. Ключевым выводом будет то, что они действительно потратили все свои боеприпасы. Это действие центрального банка, который напуган», — объяснил агентству Bloomberg главный рыночный стратег JonesTrading Майкл О’Рурк. То, как резко выступил регулятор, говорит о беспрецедентном уровне опасности. «То, что объявление ФРС сделала в воскресенье, в закрытые часы — это беспрецедентно, такого не было никогда в истории. И этот шаг — признак паники и крайней серьезности положения. Ситуация хуже, чем она может показаться на первый взгляд», — подтверждает Смольянинов.

По его словам, если посмотреть историю резких снижений ставки ФРС, не то что на 100, а даже на 50 базисных пунктов за последние 25 лет, то после таких снижений американская экономика всегда оказывалась в рецессии. «И снижение не помогало. А здесь на 100 б.п., и в воскресенье вечером», — заключает эксперт.

Будут ли дальше падать рынки?

Выдохнуть и успокоиться инвесторам в ближайшее время вряд ли не удастся. По мнению аналитиков Райффайзенбанка, с технической точки зрения рынки могут еще упасть. Аналитики указывают в обзоре от 16 марта, что в кризис 2007 года индекс S&P за 18 месяцев обесценился на 48%, а в нулевые годы рухнул за 24 месяца на 45%.

«Стабилизировать ситуацию на рынках могли бы мощные фискальные стимулы (например, временная отмена НДФЛ), а также выкуп акций топ-компаний на баланс ФРС (чтобы компенсировать сокращение buy-back). Однако пока информации об этом нет, а ухудшение ситуации с вирусом происходит как «снежный ком»», — пишут авторы обзора.

Коронавирус парализовал рынок капитала
Коронавирусный тест для ЦБ: повысит ли регулятор ставку под давлением пандемии

Источник

Коронавирусный тест для ЦБ: повысит ли регулятор ставку под давлением пандемии

Центральный банк РФ в Москве Фото Гавриила Григорова/ТАСС

В последние несколько дней в попытке смягчить последствия от шока для экономики, вызванного распространением коронавируса, cтавки снизили ФРС США, ЦБ Южной Кореи, Банк Англии. Российский регулятор в эту пятницу скорее всего сохранит ставку неизменной, считают опрошенные Forbes аналитики

Центробанки сразу нескольких стран за последнюю неделю снизили ставки в попытке смягчить негативные последствия для экономики от распространения коронавируса. В ночь на воскресенье американский ФРС снизил диапазон базовой процентной ставки почти до нуля — теперь она находится в диапазоне 0-0,25%. Также поступил и центробанк Южной Кореи, снизив ставку с 1,25% до рекордно низкого уровня в 0,75%. Банк Англии на минувшей неделе опустил ставку впервые с августа 2018 года. Не исключает снижения ставки Банк Японии — его глава Харухико Курода в понедельник заявил, что лимита по снижению ставок регулятор не достиг. Сейчас ставка составляет минус 0,1%. «Если необходимо, мы можем еще сильнее снизить отрицательные ставки», — сказал он (цитата по Reuters). ЕЦБ на прошлой неделе оставил ставки неизменными, но не исключил снижения в случае необходимости.

ЦБ Китая, напротив, несмотря на негативную экономическую статистику, в понедельник оставил ставку среднесрочного кредитования неизменной — в 3,15%, но сообщил о мерах поддержки финансовой системы на 100 миллиардов юаней ($14,29 миллиарда), пишет Reuters.

Последует ли российский ЦБ примеру зарубежных регуляторов и будет ли реагировать на вызванные коронавирусом кризисные тенденции мерами денежно-кредитной политики?

Выбор для ЦБ

Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, ЦБ на ближайшем заседании совета директоров по денежно-кредитной политике 20 марта оставит ставку неизменной — 6%. Такого же мнения придерживаются и большинство опрошенных Forbes аналитиков. Ставку сейчас не надо менять, или даже стоит снижать в нынешних сложных обстоятельствах, уверен директор Центра исследования финансовых технологий и цифровой экономики Сколково-РЭШ Олег Шибанов. «Экономика испытала как шок спроса (снижение перелетов и в целом путешествий, ниже спрос на общественные услуги), так и шок предложения (поставки снизились, цепочки производства с Китаем сломаны). В такой ситуации неясно, стоит ли вообще реагировать ставкой, а не, например, госрасходами или налоговой политикой», — сказал он Forbes.

В последний раз ЦБ снижал ставку в феврале 2020 года — это было шестое снижение подряд. Но обвал на мировых рынках с прошлой недели может заставить регулятор перейти к повышению ставки, говорили на минувшей неделе старший аналитик по финансовым рынкам Райффайзенбанка Денис Порывай и генеральный директор «Спутник капитала» Александр Лосев. «Мой личный прогноз — повышение ставки на 1% — для того, чтобы привести ключевую ставку в соответствие с рыночными доходностями ОФЗ. Как показал опыт предыдущих лет, повышение ключевой ставки — самый действенный механизм для стабилизации внутреннего валютного рынка», — сказал Лосев Forbes 16 марта.

О повышении ставки 14 марта заявил и глава ВТБ Андрей Костин. В эфире Первого канала он назвал повышение ставки «вполне ожидаемой, хотя и радикальной мерой» (цитата по ТАСС). По его мнению, резкого повышения ставки удасться избежать, если к лету получится победить коронавирус.

ЦБ может повышать ставку в двух случаях. Первый — в качестве антикризисной меры, чтобы сделать рублевые ресурсы дорогими для участников рынка и сбить спрос на валюту. Но этот шаг пока не нужен, сказал Forbes главный стратег «Атона» Александр Кудрин. «Рынок функционирует нормально, и пока я не вижу на нем каких-то панических настроений», — считает он. Второй случай — повышение инфляции и инфляционных ожиданий. «Здесь регулятору потребуется определенная пауза в несколько месяцев, чтобы оценить, насколько изменившаяся конъюнктура способствует тому, что цены будут и дальше расти», — говорит Кудрин. Поэтому аналитик считает что на ближайшем заседании вероятность повышения ставки невелика. «Понятно, что любая девальвация имеет определенный эффект переноса на инфляцию. Но если посмотреть на текущее состояние рынка, то я не думаю, что инфляция по итогам 2020 года сильно отклонится от долгосрочного таргета ЦБ в 4%», — заключил эксперт.

Регулятор оставит ставку неизменной, но пересмотрит прогноз по инфляции на 2020 год, сказал Forbes главный экономист ВТБ Капитала Александр Исаков. Действующий прогноз ЦБ по инфляции на 2020 год — 3,5–4%. По оценке ВТБ Капитала, текущие валютные курсы предполагают инфляцию в 4,8% в этом году, цены достигнут пика в 5,3% в феврале 2021 года.

Тест Трише для Набиуллиной

«В пятницу 20 марта ЦБ встанет перед непростым вопросом: каким должен быть ответ в области денежно-кредитной политики в условиях торгового шока», — пишут экономисты «ВТБ Капитала» в аналитической записке 16 марта. Ожидания более высокой инфляции в ближайшие 12 месяцев оправданы, но при прочих равных в России монетарная политика достаточно жесткая, а инфляционные ожидания гораздо лучше заякорены, чем в 2014-2015 годы, а доверие к ЦБ выше, — говорится в записке.

По мнению экономистов банка ситуация, в которой находится российский ЦБ, похожа на то, с чем столкнулся ЕЦБ при Жан-Клоде Трише в 2008 году. В июле 2008 года европейский центробанк повысил ставку на 0,25 п.п., до 4,25%, стремясь побороть инфляцию, которая была выше цели регулятора. Это ужесточение денежно-кредитной политики по-прежнему считается спорным, пишут экономисты «ВТБ Капитала».

Российский регулятор, полагают они, в эту пятницу пройдет «тест Трише» — сохранит ставку и повысит прогноз по инфляции до 4,55%. Банк ожидает снижения ставки до 5,5% к концу этого года, но два сокращения (по 0,25 п.п.) ЦБ проведет лишь во второй половине 2020 года.

Сейчас инфляция существенно ниже 4-процентного целевого уровня, а из-за падения рубля по итогам года она может несильно превысить таргет и оказаться в диапазоне 4,5-5%, сказала Forbes Татьяна Евдокимова из «Нордеа банка». Она считает, что регулятор оставит ставку неизменной.

«С учетом крайне высокой волатильности полезно было бы сопроводить решение по ставке пресс-конференцией, чтобы дать рынку более развернутое представление о влиянии текущего шока на российский рынок и экономику», — добавляет она.

ЦБ пришел на рынок: сможет ли Банк России остановить панику инвесторов
«111 рублей за доллар»: какая девальвация ожидает рубль после обвала цен на нефть

Источник

Коронавирус парализовал рынок капитала

Фото Edgard Garrido / Reuters

Эпидемия коронавируса и вызванная ей паника на мировых рынках заметно повлияли на работу бизнеса. Компании и банки временно отказались от размещения еврооблигаций, перенесли мероприятия для иностранных инвесторов, а остальное общение перевели в онлайн

Стремительно развивающаяся по всему миру эпидемия коронавируса серьезно затруднила работу компаний с инвесторами. Зарубежные командировки практически повсеместно запрещены, крупные мероприятия отменяются. Подлила масла в огонь и череда «черных дней» для инвесторов на мировых рынках после разрыва сделки ОПЕК+.

Как следствие — «заморожены» road show — деловые поездки менеджеров компаний и их встречи с инвесторами, неизменно предшествующие сделкам по привлечению капитала, рассказали Forbes восемь собеседников в инвестбанках и управляющих компаниях.

Рынок закрыт

«Рынок закрыт. Я не слышал, чтобы кто-то ездил с non-deal road shows. Это глупо, поскольку сейчас все банки и другие компании без особой нужды никого никуда не посылают», — сказал Forbes инвестбанкир. Источник в одном из пяти крупнейших российских банков добавляет, что рынок закрылся уже как минимум три недели и это повсеместное явление.

«Все понимают ситуацию, перевели некоторые очные встречи в формат видеоконференций и телефонных переговоров. Ключевые поездки в открытые страны сохранили. При этом большие road show сейчас, наверняка, проводить невозможно», — рассказывает источник Forbes в Сбербанке.

Компании проводят road show в двух случаях — deal road show проходят, когда компания, например, готовит новый выпуск облигаций или акций или рассказывает о корпоративной реструктуризации. Non-deal road show — это поддерживающие поездки, где компания рассказывает о том, что с ней происходит. Как правило, они привязаны к отчетности компаний — кто-то их делает раз в полгода, кто-то раз в квартал.

«Командировки road show подразумевают широкое общение, встречи как минимум 10 человек, а реально больше, в достаточно замкнутом пространстве», — рассказал собеседник в российском банке из топ-5. А это, добавляет он, теперь опасно.

Часть встреч компании перевели в режим конференц-связи, но личную встречу с инвесторами никто никогда не сможет заменить конференц-колом, уверен источник в одном из пяти крупнейших российских банков. «Личные встречи нужны, чтобы люди могли посмотреть в глаза, задать вопросы, которые не хочется задавать по телефону», — говорит он. «Это как няню ребенку по скайпу нанимать. Можно, конечно, но лучше лично. Это или твои деньги, или деньги под управлением, ты их доверяешь людям. И этим людям надо в глаза посмотреть», — добавляет источник в крупной инвесткомпании.

К чему это привело?

НЛМК отказалась от запланированного на 24 марта Дня инвестора в Лондоне. В связи с волатильной рыночной ситуацией компания приняла решение перенести его на более поздний срок в 2020 году. «На фоне ограничений на передвижения по миру компания меняет форматы общения с инвесторами и партнерами, отдавая предпочтение аудио и видеоконференциям», — указал Forbes представитель компании.

На рынке также ждали, что в этом году пройдет сразу несколько IPO российских компаний, но пока ни одно из этих размещений не состоялось. Так, осенью прошлого года стало известно, что «Яндекс.Такси» ведет переговоры об организации размещения с банками Morgan Stanley и Goldman Sachs. Также IPO планировали Совкомбанк и Совкомфлот, который вот уже несколько лет готовится к размещению и откладывает его.

«Несколько потенциальных выпусков евробондов как в долларах, так и в евро были поставлены на hold. Были назначены встречи, но все было отменено, — сказал Forbes один из инвестбанкиров. — Когда начинаются такого рода события — обвалы на рынке и растущая неопределенность — все становятся на стоп, никто не инвестирует, все смотрят за существующими позициями и оценивают риски. Все. Компании думают о своей ликвидности, о цене финансового ресурса, о том, где контрагенты находятся, какой риск они несут. Мягко говоря, не до финансирования на рынке публичных размещений».

На рынке еврооблигаций от размещения уже отказались компании «Еврохим» и РЖД, рассказывает Forbes глава бизнеса Sova Capital Игорь Бурлаков. Также инвесторы в России ждали в марте размещения субординированных займов Газпромбанка в долларах, евро и рублях, но его отложили на неопределенный срок, указывают источник Forbes в крупной управляющей компании. «Была зарегистрирована программа. Они хотели, но не вышли», — поясняет он. Об отмене размещений Газпромбанка Forbes рассказал и собеседник в инвесткомпании. В банке на запрос Forbes не ответили.

О том, что «Еврохим» переносил размещение еврооблигаций, в начале марта со ссылкой на источники сообщало агентство Прайм. В самой компании не ответили на запрос Forbes. Также Forbes ожидает ответа от РЖД.

От размещений отказываются не только в России. Отложить намеченное на вторую половину 2020 года IPO во Франкфурте из-за коронавируса и ценовой войны на нефтяном рынке может и крупнейший нефтегазовый игрок Европы, компания Wintershall DEA — совместное предприятие немецкого химического концерна BASF и холдинга LetterOne Михаила Фридмана и его партнеров, писал Reuters.

В начале марта, по данным «Интерфакса», от планов по размещению еврооблигаций в долларах и евро отказался Минфин Белоруссии. Причиной стала растущая неуверенность инвесторов из-за коронавируса. «Размещения не будет. Точнее будет, но позже. Рынки с ума посходили из-за коронавируса», — сказал источник агентства.

В конце февраля от размещения еврооблигаций в долларах отказалась и компания Jaguar Land Rover, сообщало издание Automotive News со ссылкой на источники, близкие к компании. Компания не захотела размещаться по тем ставкам, которые просили инвесторы, желающие компенсировать риски из-за распространения эпидемии.

Источник

Как трейдер из Франции увеличил доходность своего хедж-фонда на 62% во время паники из-за коронавируса

Loic Fery, chief executive officer of Chenavari Financial Group Фото Jason Alden / Bloomberg via Getty Images

Француз Лоик Фери считался одним из самых многообещающих трейдеров в Европе. Накануне кризиса 2008 года его карьера в крупнейшем банке Франции рухнула, когда один из подчиненных несанкционированно провел убыточную сделку на $350 млн. После увольнения Фери пришлось начать все сначала. Спустя 12 лет основанный им фонд сумел извлечь выгоду из царящего на ранках хаоса — его доходность на прошлой неделе составила 62%

Пока мировые фондовые рынки охватила паника, навеявшая воспоминания о финансовом кризисе, некоторые трейдеры зарабатывали на ситуации.

В их числе — 45-летний Лоик Фери. Он возглавляет лондонскую инвестиционную компанию Chenavari Investment Managers, которая управляет активами на $5,5 млрд. Более 10 лет назад, когда разразился кризис, карьера Фери рухнула из-за несанкционированной сделки, проведенной трейдером из его команды. Но сейчас он в состоянии извлечь выгоду из хаоса, царящего на рынках.

Коронавирус ударил по списку Forbes: миллиардеры, которые потеряли больше всех на обвале

Уволен перед кризисом

В 2007 году, перед началом кризиса, Фери считался одним из самых многообещающих трейдеров в Европе. Он работал в Calyon, инвестиционном подразделении крупнейшего банка Франции Credit Agricol, и в 33 года руководил отделом, занимавшимся мировым рынком долговых обязательств. Фери возглавлял команду из 200 трейдеров, которые пытались конкурировать с сотрудниками крупнейших инвестиционных компаний Нью-Йорка и Лондона. Однако карьера француза стремительно оборвалась. Осенью 2007 года выяснилось, что один из его подчиненных провел несанкционированную сделку на $350 млн. В конечном итоге эта сделка негативно сказалась на доходах французской банковской группы, которая в то время управляла активами на более чем $1 трлн.

Фери и многих его коллег уволили. Впоследствии руководство Credit Agricol публично признало его не причастным к проведению злополучной сделки. После того, как разразился кризис, инвестиционное подразделение банка оказалось в очень неблагоприятном положении. Из-за неправильной стратегии использования производных финансовых инструментов Calyon потерял миллиарды долларов, что дорого обошлось его материнской компании.

Осенью 2008 года, в разгар кризиса, Фери начинал свою карьеру с чистого листа. Он сделал ставку на восстановление кредитных рынков во всем мире и прежде всего в Европе. Вместе с бывшими коллегами из Calyon и другими известными трейдерами вроде 45-летнего Фредерика Кудерка француз основал кредитно-инвестиционную компанию Chenavari. В то время капитал Chenavari составлял менее $50 млн. Первый фонд компании Toro выкупил у одного из банков кредитный портфель, рассчитывая на восстановление рынка. По данным двух источников Forbes, эти вложения окупились в десятикратном размере. В 2015 году фонд стал публичным и был переименован в Chenavari Toro Income Fund. Он предлагает инвесторам стабильную доходность в 10%, но торгует со скидкой на чистую стоимость своих активов.

Фери, уроженец небольшого города Нанси на западе Франции, также сделал ставку на восстановление футбола в стране и в 2009 году приобрел клуб «Лорьян», проходивший процедуру финансовой реструктуризации. «Лорьян», выступающий во втором дивизионе Франции, сейчас занимает первое место в турнирной таблице и в новом сезоне может перейти в высшую лигу.

Спасительная кубышка: как защитить деньги от пандемии коронавируса

Когда кредитные рынки еврозоны восстановились, Фери и Кудерк поняли, что им нужно сменить стратегию. Они начали выкупать кредитные портфели греческих и итальянских банков в рамках их реструктуризации, а также инвестировать в залоговые кредитные обязательства. Таким образом, в распоряжении Chenavari оказались кредитные активы на $4 млрд. В 2015 году миноритарным акционером Chenavari стало подразделение Dyal Capital Partners, которое входит в состав американской инвестиционной компании Neuberger Berman.

К 2018 году Фери и его партнеры решили, что кредитные рынки в Европе восстановились. Они создали хедж-фонд под названием Chenavari Dynamic Credit Cycle Fund, целью которого можно назвать получение прибыли за счет обвала рынков и расширения спредов. После вспышки коронавируса COVID-2019 хедж-фонд под управлением Кудерка начал показывать впечатляющие результаты. Источник Forbes сообщил, что на этой неделе доходность хедж-фонда, под управлением которого находятся активы на $400 млн, составила 62% без учета комиссий. Показатели хедж-фонда резко контрастируют с обвалом цен на акции и облигации по всему миру. Это можно назвать своего рода компенсацией его прошлогодних 15%-ных убытков, которые были вызваны сокращением кредитных спредов.

Хедж-фонд Chenavari Dynamic Credit Cycle Fund придерживается особой стратегии и делает ставку на то, что цены на облигации будут падать по мере роста спредов и процентных ставок. Сейчас трейдеры Chenavari используют кредитные дефолтные свопы и транши структурированных ценных бумаг, а также занимают короткую позицию по облигациям, которые, по их мнению, могут упасть в цене. Когда на кредитных рынках начнется абсолютный хаос, трейдеры хедж-фонда вновь займут длинную позицию — именно так Фери и Кудерк поступили после прошлого кризиса.

Предсказанный обвал рынков

В феврале 2018 года Chenavari предупредил инвесторов, что ожидает сброса рискованных активов на рынке в скором времени. «Скорее всего, экономический спад будет вызван слабыми рыночными показателями, в число которых входит низкая ликвидность, использованием инвестиционных инструментов с дисбалансом активов и обязательств вроде биржевых фондов ETF и чрезмерным использованием кредитного плеча. По нашему мнению, существует вероятность того, что мы можем столкнуться с еще одним «черным понедельником» 1987 года. Тогда события развивались по такому же сценарию: 5 лет подряд фондовый рынок рос, затем последовал промежуточный период волатильности с 5%-ным движением вверх и вниз, а потом уже — коррекция рынка на 30%».

Пандемия коронавируса COVID-2019 стала «черным лебедем», приход которого невозможно было предсказать. Она показала, что трейдеры Chenavari еще в 2018 году правильно оценили ситуацию, и смогли значительно увеличить доходность своего хедж-фонда. Но не стоит думать, что представители компании надеются на быстрое восстановление рынков после хаоса, который царит на них в настоящее время.

«Не надо дергаться»: Костин посоветовал заботиться о здоровье, а не скупать доллары

В обращении к инвесторам в марте, в самом начале обвала рынков из-за коронавируса, Chenavari заявил, что ситуация на рынке «характеризуется беспрецедентной неопределенностью». «Существует значительный риск рецессии мировой экономики. COVID-19 не просто продолжит уносить жизни людей. Потенциальное прекращение мировой торговли ощутят на себе все участники рынка. Последствия вспышки коронавируса могут быть разрушительными для мировой экономики, а также для государств и систем здравоохранения во всем мире», — говорилось в письме фонда инвесторам.

«Тем не менее, большинство центральных банков еще не пришли на помощь. Эта ситуация станет еще одним испытанием для них. Она покажет, способны ли они изменить бюджетную и монетарную политику. Кроме того, на данном этапе сохраняется вероятность развития сценария, согласно которому мир справится с пандемией лишь спустя несколько кварталов — после множества сильных потрясений и, скорее всего, после очень большого числа смертей», — заявил Chenavari.

Лоик Фери и его партнеры из Chenavari отказались дать комментарий для этой статьи.

Черные лебеди—2020: какие глобальные катаклизмы ударят по России и рублю в новом году

1 из 5

REUTERS/Kevin Lamarque

2 из 5

Alex Kraus/Bloomberg via Getty Images

3 из 5

REUTERS/Ricardo Moraes

4 из 5

REUTERS/Tom Brenner

5 из 5

REUTERS/Christian Hartmann

Торговые войны

Ярослав Лисоволик, глава Sberbank Investment Research: «Один из самых главных рисков 2020 года — это  торговые войны, которые уже сказались на финансовом рынке и привели к росту волатильности валютных курсов. Если торговые войны продолжатся, ситуация будет напоминать американские горки: после периода относительной стабилизации будет следовать эскалация отношений, и возможного решения пока не просматривается».

Сергей Алексашенко, бывший зампред ЦБ: «Главный риск для глобальной экономики — это новый раунд торговых войн из-за позиции США или из-за неспособности апелляционного суда ВТО  выполнять свою роль. В последние 40 лет глобализация была двигателем экономического роста, поэтому разворот политики от глобализации в сторону защиты собственных рынков назад неизбежно притормозит глобальный экономический рост. Для России низкие темпы роста — это серьезный риск, поскольку это обуславливает стагнацию уровня жизни».

Татьяна Евдокимова, главный экономист Нордеа Банка: «Основные риски связаны с продолжением замедления глобальных темпов роста, которое наблюдалось в 2019 году. Триггером замедления могут стать новые раунды эскалации торговых войн, напряженность по которым в последние несколько месяцев немного снизилась. Для России данный сценарий неприятен тем, что он ограничивает потенциал роста цен на нефть, а также препятствует выполнению цели по наращиванию несырьевого экспорта из-за слабого внешнего спроса».

Андрей Мовчан, инвестменеджер, основатель Movchan’s Group: «Нарастание конфликта между США и Китаем в торговой области приведёт к более сильному замедлению мировой экономики и снижению стоимости ресурсов, но маловероятно, что нефтяные цены упадут ниже уровня отсечения по бюджетному правилу. Ни Вашингтону, ни Пекину сильный торговый конфликт не выгоден».

Следующий слайд

Замедление мировой экономики и рецессия в США и ЕС

Ярослав Лисоволик: «Среди более драматичных вариантов — риск существенного замедления мировой экономики и глобальной рецессии. Базовый сценарий МВФ предполагает самые низкие темпы роста на 2020 года за 10 лет — 3,5%. Замедление мировой экономики ослабит внешний спрос на российские энергоносители, поспособствует замедлению российской экономики и увеличит отток капитала. Скорее всего, замедление в 2020 году мировой экономики будет происходить без резкого проседания и скатывания в рецессию. В американской экономике, зависящей от потребительского спроса, ситуация вероятно останется благоприятной. Для европейской экономики существенным фактором будет влияние Brexit. Для КНР главным фактором рисков  остается задолженность государственного и корпоративного секторов».

Валерий Черноокий, профессор РЭШ: «Торговые войны между США, Китаем и ЕС, выход Великобритании из Евросоюза, структурные и долговые проблемы в китайской экономике грозят снижением мировой торговли. Экономики Германии и Италии уже сегодня балансируют на грани рецессии. И хотя сценарий острого финансового кризиса наподобие кризиса 2008 года остается маловероятным, замедление мировой экономики может привести к снижению спроса на российский экспорт и падению цен на нефть и другие сырьевые ресурсы».

Максим Буев, проректор РЭШ: «Велика вероятность того, что в 2020 году мы, наконец, увидим начало рецессии в Европе или США, которые способны скорректировать траекторию экономики». 

Татьяна Евдокимова: «Серьезный риск —  это выход Великобритании из Евросоюза без соглашения, который способен значительно замедлить мировую экономику. Но вероятность такого сценария в последнее время снизилась». 

 

 

Следующий слайд

Турбулентность в Латинской Америке

Татьяна Евдокимова: «Ряд валют развивающихся стран могут оказаться под давлением. В последнее время нестабильность была особенно заметна в отношении латиноамериканских валют, в связи с акциями протеста и преддефолтным состоянием Аргентины. В случае существенного ослабления валют стран Латинской Америки может произойти отток капитала с развивающихся рынков, что может стать умеренным негативом для рубля».

Андрей Мовчан: «Существуют риски возникновения проблем в странах Латинской Америки, которые способны привести к значительной коррекции на финансовых рынках, что спровоцирует уход инвесторов-нерезидентов с российского рынка и скажется на стоимости рубля».

Следующий слайд

Президентские выборы в США

Олег Шибанов, профессор финансов РЭШ: «Одним из рисков будут президентские выборы в США. Дональд Трамп провел противоречивые, но экономически успешные четыре года: безработица на очень низком уровне, рынок акций значительно подорожал. В результате его шансы остаться на посту кажутся довольно высокими. Тем не менее, второй срок Трампа, вероятно, будет менее экономически сильным, хотя президент может продолжить налоговые реформы и изменения на рынке труда».

Рубен Ениколопов: «Именно из-за выборов в США вероятность начала кризиса в этой стране в 2020 году довольно низкая». 

Следующий слайд

Динамика нефтяных цен

Ярослав Лисоволик: «Цены на нефть могут снизиться до $55 за баррель».

Сергей Алексашенко: «Падение цен на нефть является главным риском для российской экономики: это вызовет инфляцию и новый виток падения доходов населения». 

Андрей Мовчан: «Геополитический риск обострения отношений на  Ближнем Востоке, связанный  с отношениями между суннитами и шиитами, может превратиться  в экономический риск, поскольку приведёт к росту нефтяных цен. Но для российской экономики этот риск может стать позитивным фактором роста».

 

 

Следующий слайд

Перевод Полины Шеноевой

Источник

ПОПУЛЯРНОЕ

Читайте так же